What is the Cash Conversion Cycle?
Cash conversion cycle, also known as Net Operating Cycle, measures the time which the company takes for converting its inventory and other inputs into the cash and considers the time required for selling the inventory, time required for collecting receivables, and the time company gets for paying its bills
We have Amazon and Ford’s chart of the Cash Conversion Cycle (CCC) in the above chart. And from this chart, it’s clear that Ford Cash Cycle is 261 days, while Amazon’s Cash Cycle is negative! Which company is doing better? Does it matter for a company? If it matters, how do we calculate it?
If you look at the term, you would understand that it has everything to do with turning cash into something else and how much time it takes to turn that “something else” into cash again. In simple terms, it means how long cash is tied up in inventory before the inventory is sold and cash is collected from the customers.
Think about a simple example to understand this. Suppose you go to the market and buy gold and keep it until you can sell that again in the market and receive cash. The time since when you go to the market and collect gold to the time you receive the cash to sell the gold again is called the cash conversion cycle.
It is one of the best ways to check the sales efficiency of the company. It helps the firm know how quickly they can buy, sell, and receive cash. It is also called a cash cycle.
Cash Conversion Cycle Formula
式を見てから、式について詳しく説明します。
キャッシュコンバージョンサイクル式=未払い日数（DIO）+未払い日数（DSO）–未払日数（DPO）
それでは、それぞれを理解しましょう。
DIOはDaysInventoryOutstandingの略です。未処理の日数の在庫をさらに分割する場合、在庫を売上原価で割り、365日を掛ける必要があります。
在庫未払い日数（DIO）=在庫/売上原価* 365
在庫未払い日数は、会社が在庫を完成品に変換して販売プロセスを完了するのにかかった合計日数を意味します。（在庫評価もご覧ください）
例のセクションの後半で、DIOを取り上げ、例を挙げて説明します。
DSOはDaysSalesOutstandingの略です。どのように計算しますか？方法は次のとおりです。売掛金を取ります。純クレジット売上で割ります。そして、365日を掛けます。
未払い日数（DSO）=売掛金/正味貸方売上高* 365
例のセクションでDSOの例を示します。
DPOはDaysPayableOutstandingの略です。買掛金を考慮して未払日数を計算し、それを売上原価で割り、365日を掛ける必要があります。
売掛金の日数は、売掛金を現金に変換するのにかかる日数を意味します。これは、クライアントに与えられるクレジット期間と考えることができます。
未払日数（DPO）=買掛金/売上原価* 365
ここで、なぜDIOとDSOを追加し、DPOを差し引くのか不思議に思うかもしれません。これが理由です。DIOとDSOの場合、会社は現金の流入を得るでしょうが、DPOの場合、会社は現金を支払う必要があります。
Days Payable Oustandingは、サプライヤーから取得するクレジット期間です。
キャッシュコンバージョンサイクルの解釈
この比率は、企業が在庫の購入に投資した後、顧客から現金を受け取るのにかかる時間を説明しています。在庫を購入しても、すぐに現金が支払われるわけではありません。つまり、購入はクレジットで行われるため、会社は在庫を顧客に売り込む時間ができます。この間、会社は販売を行いますが、まだ現金を受け取っていません。
それから、会社が以前に行った購入の支払いをする必要がある日が来ます。そしてしばらくすると、会社は期日に顧客から現金を受け取ります。
少しわかりにくいかもしれませんが、日付を使うとわかりやすくなります。購入の支払い期日が4月1日であるとしましょう。また、お客様からの現金の受け取り日は4月15日です。つまり、キャッシュサイクルは、支払い日と現金を受け取る日の差になります。そして、これが14日です。
CCCが短い場合、それは企業にとって良いことです。その場合、会社は顧客から現金をすばやく購入、販売、および受け取ることができ、その逆も可能です。
キャッシュコンバージョンサイクルの例
最初に、DIO、DSO、およびDPOを説明するために3つの例を取り上げます。次に、詳細な例を取り上げて、キャッシュコンバージョンサイクル全体を説明します。
始めましょう。
日数在庫未払い計算例
A社とB社について以下の情報があります。
| 米ドルで | A社 | B社 |
| 在庫 | 10,000 | 5,000 |
| 売上原価 | 50,000 | 40,000 |
これらの会社の在庫と売上原価が提供されています。したがって、式を使用して未払いの日数を計算します。
A社の場合、在庫は10,000ドル、売上原価は50,000ドルです。また、1年に365日あると想定しています。
したがって、A社の未処理の在庫日数（DIO）は–
10,000 / 50,000 * 365 = 73日
B社の場合、在庫は5,000ドル、売上原価は40,000ドルです。また、1年に365日あると想定しています。
したがって、B社の未処理の在庫日数（DIO）は–
5,000 / 40,000 * 365 = 45日
両社のDIOを比較すると、B社はA社よりもはるかに早く在庫を現金に変換できるため、在庫を現金に変換するという点で良い位置にあることがわかります。
日数売上高の計算例
A社とB社について以下の情報があります。
| 米ドルで | A社 | B社 |
| 売掛金 | 8,000 | 10,000 |
| ネットクレジット売上高 | 50,000 | 40,000 |
両社の売掛金と正味貸付売上高を計上しております。したがって、式を使用して未払いの日数を計算します。
A社の場合、売掛金は8,000ドル、クレジットの純売上高は50,000ドルです。また、1年に365日あると想定しています。
したがって、A社の未払いの日数（DSO）は–
8,000 / 50,000 * 365 = 58。4日
B社の場合、売掛金は10,000ドル、クレジットの純売上高は40,000ドルです。また、1年に365日あると想定しています。
したがって、B社の未払いの日数（DSO）は–
10,000 / 40,000 * 365 = 91。25日
両社のDSOを比較すると、A社はB社よりもはるかに早く現金に変換できるため、売掛金を現金に変換するという点で良好な位置にあることがわかります。
買掛金未払金の計算例
A社とB社について以下の情報があります。
| 米ドルで | A社 | B社 |
| 買掛金 | 11,000 | 9,000 |
| 売上原価 | 54,000 | 33,000 |
両社の買掛金と売上原価が支給されています。したがって、式を使用して未払日数を計算します。
A社の場合、買掛金は11,000ドル、売上原価は54,000ドルです。また、1年に365日あると想定しています。
したがって、A社の未払日数（DPO）は–
11,000 / 54,000 * 365 = 74。35日
B社の場合、買掛金は$ 9,000で、売上原価は$ 33,000です。また、1年に365日あると想定しています。
したがって、B社の未払日数（DPO）は–
9,000 / 33,000 * 365 = 99。55日
今、どの会社がより良いDPOを持っていますか？ここで考慮する必要がある2つのことがあります。まず、DPOが多ければ、会社はより多くの現金を手に入れることができますが、長期間お金を保持していると、割引を逃す可能性があります。第二に、DPOが少なければ、より多くのフリーキャッシュフローと運転資金を得ることができなくなります。しかし、あなたはあなたの債権者にもっと早く支払うことができるでしょう、それはあなたが関係を築くのを助けそしてまた割引を利用するでしょう。
これで、DPOの結果は、実際には会社の状況に依存することが理解できます。
キャッシュコンバージョンサイクルの計算例
キャッシュサイクルを見つけるために完全な例を見てみましょう。
2社を採用することになりますが、詳細は以下のとおりです。
| 米ドルで | A社 | B社 |
| 在庫 | 3000 | 5000 |
| ネットクレジット売上高 | 40,000 | 50,000 |
| 売掛金 | 5,000 | 6,000 |
| 買掛金 | 4,000 | 3,000 |
| 売上原価 | 54,000 | 33,000 |
次に、各部分を計算して、キャッシュサイクルを見つけましょう。
まず、両社の未払いの日数（DIO）を調べてみましょう。
| 米ドルで | A社 | B社 |
| 在庫 | 3,000 | 5,000 |
| 売上原価 | 54,000 | 33,000 |
したがって、Days Inventory Outstanding（DIO）は次のようになります–
| 米ドルで | A社 | B社 |
| DIO（分割） | 3,000 / 54,000 * 365 | 5,000 / 33,000 * 365 |
| DIO | 20日（約） | 55日（約） |
それでは、Days Sales Outstanding（DSO）を計算しましょう。
| 米ドルで | A社 | B社 |
| 売掛金 | 5,000 | 6,000 |
| ネットクレジット売上高 | 40,000 | 50,000 |
したがって、Days Sales Outstanding（DIO）は次のようになります–
| 米ドルで | A社 | B社 |
| DSO（解散） | 5,000 / 40,000 * 365 | 6,000 / 50,000 * 365 |
| DSO | 46日（約） | 44日（約） |
次に、キャッシュサイクルを計算する前に最後の部分を計算しましょう。これは、未払日数（DPO）です。
| 米ドルで | A社 | B社 |
| 買掛金 | 4,000 | 3,000 |
| 売上原価 | 54,000 | 33,000 |
したがって、未払日数（DPO）は次のようになります–
| 米ドルで | A社 | B社 |
| DPO（解散） | 4,000 / 54,000 * 365 | 3,000 / 33,000 * 365 |
| DPO | 27日（約） | 33日（約） |
それでは、両社のキャッシュサイクルを見てみましょう。
| 米ドルで | A社 | B社 |
| DIO | 20日間 | 55日 |
| DSO | 46日 | 44日 |
| DPO | 27日 | 33日 |
| CCC（解散） | 20 + 46-27 | 55 + 44-33 |
| キャッシュコンバージョンサイクル | 39日 | 66日 |
これで、両社のキャッシュサイクルができました。そして、これらの企業が同じ業界から来ていると想像し、他のものが一定のままである場合、比較の問題では、A社はB社よりもキャッシュサイクルを保持しています。
注意として、DIOとDSOを追加するとき、それはオペレーティングサイクルと呼ばれることを覚えておく必要があります。そして、DPOを差し引いた後、マイナスのキャッシュサイクルが見つかる可能性があります。負のキャッシュサイクルとは、顧客がサプライヤーに支払うずっと前に、会社が顧客から支払いを受けていることを意味します。
Appleキャッシュサイクル（ネガティブ）
Appleのキャッシュサイクルを見てみましょう。Appleのキャッシュサイクルはマイナスであることに注意してください。
出典：ycharts
- Apple Days Inventory Oustanding〜6日。アップルは合理化された製品ポートフォリオを持っており、その効率的な委託製造業者は製品を迅速に提供します。
- Apple Days Sales Oustanding〜50日。Appleには小売店の密なネットワークがあり、主に現金またはクレジットカードで支払われます。
- Apple Days Payable Oustandingは約101日です。サプライヤーへの大量注文のため、Appleはより良い信用条件を交渉することができます。
- Apple Cash Cycle Formula = 50日+ 6日– 101日〜-45日（マイナス）
負のキャッシュサイクルの例
アップルのように、マイナスのキャッシュサイクルを持っている多くの会社があります。以下は、ネガティブキャッシュサイクルを持つトップ企業のリストです。
| S.いいえ | 名前 | キャッシュサイクル（日） | 時価総額（百万ドル） |
| 1 | チャイナモバイル | （653.90） | 231,209 |
| 2 | ブリティッシュ・アメリカン・タバコ | （107.20） | 116,104 |
| 3 | アストラゼネカ | （674.84） | 70,638 |
| 4 | EOGリソース | （217.86） | 58,188 |
| 5 | テレフォニカ | （217.51） | 48,060 |
| 6 | TransCanada | （260.07） | 41,412 |
| 7 | オレンジ | （106.46） | 41,311 |
| 8 | アナダルコ石油 | （246.41） | 39,347 |
| 9 | BTグループ | （754.76） | 38,570 |
| 10 | China Telecom Corp | （392.12） | 38,556 |
| 11 | パイオニアナチュラルリソース | （113.37） | 31,201 |
| 12 | WPP | （1,501.56） | 30,728 |
| 13 | テルコム・インドネシア | （142.18） | 29,213 |
| 14 | チャイナユニコム | （768.24） | 28,593 |
| 15 | インサイト | （294.33） | 22,670 |
| 16 | Telecom Italia | （194.34） | 19,087 |
| 17 | コンチネンタルリソース | （577.48） | 17,964 |
| 18 | ノーブルエナジー | （234.43） | 17,377 |
| 19 | Telecom Italia | （194.34） | 15,520 |
| 20 | マラソンオイル | （137.49） | 14,597 |
出典：ycharts
- WPPのキャッシュサイクルは– 4年です。
- チャイナモバイルのキャッシュサイクルは-1。8年です。
- BTグループのキャッシュサイクル比率は-2。07年です。
アーロンのキャッシュコンバージョンサイクル–増加
以前、キャッシュサイクルが-4年のWPPの例を見ました。ここで、1107日から3年に近いアーロンのキャッシュコンバージョンサイクルの例を見てみましょう！どうしてこんなことに？
出典：ycharts
アーロンは、家具、家電製品、家電製品、アクセサリーの販売とリースの所有権と専門小売業に従事しています。大量の在庫を保有しているため、アーロンズの在庫数は長年にわたって継続的に増加しています。Aaron's Days SalesOustandingまたはDayspayables Oustandingにはあまり変化がないため、そのキャッシュ変換サイクルはInventory OustandingDaysの傾向を模倣しています。
- Aaron Days Inventory Oustanding〜1089日;
- アーロンデイズ売上高〜17。60日。
- Aaron Days Payable Oustandingは〜0日です。
- アーロンキャッシュサイクル= 1089日+ 17。60日– 0日〜1、107日（キャッシュ変換サイクル）
航空業界の例
以下は、米国のトップ航空会社のいくつかのキャッシュサイクル比率です。
| S.いいえ | 名前 | キャッシュサイクル（日） | 時価総額（百万ドル） |
| 1 | デルタ航空 | （17.22） | 35207 |
| 2 | サウスウエスト航空 | （36.41） | 32553 |
| 3 | ユナイテッドコンチネンタル | （20.12） | 23181 |
| 4 | アメリカン航空グループ | 5.74 | 22423 |
| 5 | ライアンエアーホールディングス | （16.73） | 21488 |
| 6 | アラスカ航空グループ | 13.80 | 11599 |
| 7 | ゴルインテリジェント航空 | （33.54） | 10466 |
| 8 | 中国東方航空 | 5.75 | 7338 |
| 9 | ジェットブルー航空 | （17.90） | 6313 |
| 10 | 中国南方航空 | 16.80 | 5551 |
| 平均 | （9.98） |
出典：ycharts
次の点に注意してください–
- 航空会社の平均キャッシュコンバージョン率は-9。98日（マイナス）です。全体として、航空会社は、借りている金額を支払う必要がある前に、売掛金を回収します。
- サウスウエスト航空の現金換算は-36。41日です（マイナスの現金換算）
- ただし、中国南方航空のキャッシュコンバージョンサイクルは16。80日です（セクター平均を上回っています）。これは、中国南方航空がキャッシュサイクルを適切に管理していないことを意味します。
アパレル業界の例
以下は、いくつかのトップアパレル企業の現金転換です。
| S.いいえ | 名前 | キャッシュサイクル（日） | 時価総額（百万ドル） |
| 1 | TJX社 | 25.9 | 49,199 |
| 2 | ルックスオティカグループ | 26.1 | 26,019 |
| 3 | ロスストアーズ | 20.5 | 25,996 |
| 4 | Lブランド | 31.1 | 17,037 |
| 5 | ギャップ | 33.1 | 9,162 |
| 6 | ルルレモンアスレティカ | 83.7 | 9,101 |
| 7 | アーバンアウトフィッターズ | 41.2 | 3,059 |
| 8 | アメリカンイーグルアウトフィッターズ | 25.4 | 2,726 |
| 9 | チルドレンズプレイス | 47.3 | 1,767 |
| 10 | チコズFAS | 32.4 | 1,726 |
| 平均 | 36.7 |
出典：ycharts
次の点に注意してください–
- アパレル企業の平均キャッシュコンバージョン率は36。67日です。
- Lululemon Athleticaのキャッシュコンバージョンサイクルは83。68日です（業界平均をはるかに上回っています）。
- ただし、Ross Storesの現金換算は20。46日です（業界平均を下回っています）。これは、Ross Storesが在庫の管理、売掛金の現金への変換、および原材料のサプライヤーからの良好な信用期間の取得において、はるかに優れていることを意味します。
飲料–清涼飲料業界
以下は、いくつかのトップソフトドリンク企業のキャッシュサイクルです。
| S.いいえ | 名前 | キャッシュコンバージョンサイクル（日） | 時価総額（百万ドル） |
| 1 | コカコーラ | 45.73 | 179,160 |
| 2 | ペプシコ | 5.92 | 150,747 |
| 3 | モンスタービバレッジ | 59.83 | 24,346 |
| 4 | ドクターペッパースナップルグループ | 25.34 | 16,850 |
| 5 | エンボテラドラアンディーナ | 9.07 | 3,498 |
| 6 | ナショナルビバレッジ | 30.37 | 2,467 |
| 7 | コット | 41.70 | 1,481 |
| 8 | プリモウォーター | 8.18 | 391 |
| 9 | リードの | 29.30 | 57 |
| 10 | ロングアイランドアイスティー | 48.56 | 29 |
| 平均 | 30.40 |
出典：ycharts
次の点に注意してください–
- ソフトドリンク会社の平均キャッシュコンバージョン率は30 。40日です。
- モンスタービバレッジの現金換算額は59。83日です（業界平均をはるかに上回っています）。
- ただし、Primo Waterのキャッシュコンバージョンサイクルは8。18日です（業界平均を下回っています）。
石油・ガスE＆P産業
以下は、いくつかのトップ石油ガスE＆P企業のキャッシュサイクルです。
| S.いいえ | 名前 | キャッシュコンバージョンサイクル（日） | 時価総額（百万ドル） |
| 1 | コノコフィリップス | （14.9） | 62,484 |
| 2 | EOGリソース | （217.9） | 58,188 |
| 3 | CNOOC | （44.1） | 56,140 |
| 4 | オクシデンタルペトロリアム | （96.7） | 52,867 |
| 5 | アナダルコ石油 | （246.4） | 39,347 |
| 6 | カナディアンナチュラル | 57.9 | 33,808 |
| 7 | パイオニアナチュラルリソース | （113.4） | 31,201 |
| 8 | Apache | 33.8 | 22,629 |
| 9 | コンチネンタルリソース | （577.5） | 17,964 |
| 10 | ノーブルエナジー | （234.4） | 17,377 |
| 平均 | （145.4） |
出典：ycharts
次の点に注意してください–
- 石油・ガスE＆P企業の平均キャッシュコンバージョン率は-145。36日（マイナスのキャッシュサイクル）です。
- Canadian Naturalのキャッシュコンバージョンサイクルは57。90日です（業界平均をはるかに上回っています）。
- ただし、Continental Resourcesのキャッシュサイクルは-577日です（業界平均を下回っています）。
半導体産業
以下は、いくつかのトップ半導体企業のキャッシュサイクルです。
| S.いいえ | 名前 | キャッシュコンバージョンサイクル（日） | 時価総額（百万ドル） |
| 1 | インテル | 78.3 | 173,068 |
| 2 | 台湾セミコンダクター | 58.7 | 160,610 |
| 3 | Broadcom | 53.4 | 82,254 |
| 4 | クアルコム | 30.7 | 78,254 |
| 5 | テキサスインスツルメンツ | 129.7 | 76,193 |
| 6 | NVIDIA | 60.1 | 61,651 |
| 7 | NXPセミコンダクターズ | 64.4 | 33,166 |
| 8 | アナログ・デバイセズ | 116.5 | 23,273 |
| 9 | Skyworksソリューション | 89.6 | 16,920 |
| 10 | リニアテクノロジー | 129.0 | 15,241 |
| 平均 | 81.0 |
出典：ycharts
次の点に注意してください–
- 半導体企業の平均キャッシュコンバージョン率は81日です。
- Texas Instrumentsのキャッシュサイクルは129。74日です（業界平均をはるかに上回っています）。
- ただし、クアルコムのキャッシュサイクルは30。74日です（業界平均を下回っています）。
鉄鋼業–キャッシュサイクル
以下は、いくつかのトップスチール企業のキャッシュサイクルです。
| S.いいえ | 名前 | キャッシュサイクル（日） | 時価総額（百万ドル） |
| 1 | アルセロールミッタル | 24.4 | 24,211 |
| 2 | テナリス | 204.1 | 20,742 |
| 3 | ポスコ | 105.6 | 20,294 |
| 4 | ニューコア | 75.8 | 18,265 |
| 5 | スチールダイナミクス | 81.5 | 8,258 |
| 6 | ジェルダウ | 98.1 | 6,881 |
| 7 | リリアンス・スティール＆アルミニウム | 111.5 | 5,919 |
| 8 | United States Steel | 43.5 | 5,826 |
| 9 | Companhia Siderurgica | 112.7 | 4,967 |
| 10 | テルニウム | 102.3 | 4,523 |
| 平均 | 95.9 |
出典：ycharts
- 鉄鋼会社の平均キャッシュコンバージョン率は95。9日です。 次の点に注意してください–
- テナリスのキャッシュサイクルは204。05日です（業界平均をはるかに上回っています）。
- ただし、ArcelorMittalのキャッシュコンバージョンサイクルは24。41日です（業界平均を下回っています）。
制限事項
キャッシュサイクルは、企業が在庫を現金に変換する速度を見つけるのに非常に役立つ場合でも、注意を払う必要のある制限はほとんどありません。
- どういうわけか、キャッシュコンバージョンサイクルの計算は多くの変数に依存しています。1つの変数の計算が間違っていると、キャッシュサイクル全体に影響を及ぼし、企業の意思決定に影響を与える可能性があります。
- DIO、DSO、およびDPOの計算は、すべてを処理した後に行われます。したがって、正確な情報を使用する可能性はやや暗いです。
- キャッシュコンバージョンサイクルを実現するために、1つの会社がいくつかの在庫評価方法を使用できます。企業が在庫評価方法を変更すると、CCCは自動的に変更されます。
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最終的な分析では
結局、CCCの計算方法がわかりました。ただし、覚えておくべきことが1つあります。キャッシュ・コンバージョン・サイクルを単独で見るべきではありません。会社の基本を完全に理解するには、比率分析を行う必要があります。そうして初めて、全体的に見ることができます。キャッシュサイクルについて注意すべきもう1つの重要な点は、業界平均と比較する必要があるということです。この比較により、同業他社に対して会社がどれだけうまくやっているか、そしてそれが際立っているかどうかがわかります。