金利デリバティブの定義
金利デリバティブは、その原資産が単一の金利または金利のグループに基づいているデリバティブです。例：金利スワップ、金利バニラスワップ、変動金利スワップ、クレジットデフォルトスワップ。
この資料を読んでいる場合は、デリバティブセキュリティとは何かを知っている必要があります。これは、原資産からその価値を引き出す証券です。原資産は、会社の株式、債券、金属、商品、その他のいくつかの資産クラスに及ぶものであれば何でもかまいません。原資産が金利である場合、デリバティブ証券は金利デリバティブになります。原資産金利は、カウンターパーティが合意している契約によって異なり、LIBOR、国内銀行間取引金利、フェデラルファンド金利などの範囲で変動します。
スワップとは何ですか？
これは、債券デリバティブの下で重要かつ興味深い分野です。これは、債券投資のリスクをヘッジするための構造化されたトランザクションの例です。
スワップは基本的に、スワップの期間/存続期間を通じて発生する一連の中間キャッシュフローを交換するためのカウンターパーティ間の契約です。ほとんどすべてのスワップ契約は金利スワップの対象となります。それらのほとんどは基本的に金利スワップの変種です。
金利スワップ
では、金利スワップ（IRS）とは何ですか？
IRSは、スワップの期間全体にわたって想定元本の金利に基づいて一連の中間キャッシュフローを交換するスワップ契約です。
一般に、それらは、固定金利から生じるキャッシュフローを、スワップの期間にわたる変動金利から生じるキャッシュフローと交換するという形で提供されます。このタイプのスワップは、変動金利の固定としても知られています。スワップのレッグは固定金利を支払い/受け取り、もう一方のレッグは変動金利です。プレーンバニラIRSとも呼ばれます。
フローティングスワップの修正を説明する簡単な例を次に示します。私たちは皆、銀行が預金を取り、ローンを組むことを知っています。銀行Aが受け取る預金について、5％という固定金利を支払うと仮定しましょう。ローンについては、借り手のリスクを考慮して、LIBOR（たとえば3％）とスプレッド（3％）の変動金利を請求すると仮定します。スプレッドは固定されていますが、LIBORは変化し続けています。たとえば、LIBORが年末までに1％以下に下がった場合、銀行は預金に対して一定の5％を支払いますが、ローンに対してはより少ない金額を請求します。最終的に金利が下がることにより金利マージンが低下するというこのリスクを防ぐために、彼らは別の銀行BとIRSを締結します。IRSがどのように構成されるかを考えてみてください。
完了しましたか？ここにあります–銀行Aは現在、固定で支払い、預金とローンでそれぞれ変動を受け取ります。彼らは銀行BとIRSを締結し、一定期間、たとえば3年間、変動金利を支払い、固定金利を受け取ります。事実上、トランザクションの構造は次のようになります。
ここでのスワップレートは単なる指標であり、裁定取引なしのレートが計算されています
スワップに変動して支払うことにより、金利低下に対する銀行Aのエクスポージャーは恩恵を受けます。金利が5％を超えた場合でも、銀行Aは預金に対してより低い金利を支払い、スワップの変動レッグに融資するローンを通じてより高い金利がとにかく渡されるため、利益を得ることができます。なぜ銀行Bは銀行Aのカウンターパーティとして機能するのですか？彼らが彼らの預金に変動して支払いそして彼らのローンで固定されるという反対の露出を持っているという理由だけで。前述のように、スワップ支払い/キャッシュフローは想定元本に基づいています。
スワップの構造を理解していただければ幸いです。カウンターパーティは、原資産に対して反対の見解またはエクスポージャーを持っているため、スワップを行うことに同意します。
通貨スワップ
これらは、クロスカレンシースワップまたはクロスカレンシー金利スワップとも呼ばれます。それを参照する良い方法は「XccyIRS」です。ご想像のとおり、これはIRSの変形であり、2つの異なる通貨が関係している点が異なります。
典型的な取引は、銀行A（日本の銀行）がXccyの一部として5年間、銀行B（米国の銀行）に1,000万ドル（想定元本）@ 5％paを借り、1億円（想定元本）@ 3％paを貸し出すことです。スワップ。銀行Aは銀行Bに$ 500,000を支払い、銀行Bはスワップの存続期間中毎年スワップ支払いとして銀行Aに300万円を支払います。お気づきのように、これは固定スワップの修正です。
固定XccyIRSの固定は簡単です。フローティングXccyIRSの固定は、銀行AがLIBOR + 2％で5％ではなく1,000万ドルを借りることができる上記の例のような、2つの通貨レッグを除いて、同等のIRSと同様に機能します。ただし、変動IRSの固定では、利益または損失に応じて、中間キャッシュフローが相互に相殺されます。年末の銀行Aの利息支払いが$ 300,000で、米ドルに換算した後の銀行Bの利息支払いが$ 500,000の場合、銀行BはAに$ 200,000の差額を支払います。AがBに差額を支払わなければならない場合も同様です。
フローティングXccyIRS（ベーシススワップ）および通常のIRSのフローティングも構造化ゲームの一部です。簡単ですが、この議論をどんどん深くするのではなく、ここで終わらせることができます。
XccyスワップとIRSの違い
XccyスワップとIRSは、通貨レッグとは異なります。利払い/キャッシュフローが行われる想定元本は、Xccyスワップで最初と最後に交換されます。同じことはIRSには当てはまりません。前の例では、1,000万ドルと1億円の想定元本が最初と最後に交換されます。したがって、Xccyスワップは、想定元本の通貨リスクまたは為替リスクを排除します。
他の種類のスワップ
エクイティスワップやトータルリターンスワップ（TRS）のような金利から派生した他のタイプのスワップがあり、スワップレートは一方のレッグで支払われ、もう一方のレッグは配当やキャピタルゲインの差などのエクイティ/エクイティインデックス関連の支払いを支払います; オーバーナイトインデックススワップ（OIS）は、変動金利がLIBORまたはFedFundsなどのオーバーナイトインデックスの変動金利の幾何平均に基づいている変動スワップ用に修正されています。
スワップの使用
他のデリバティブ契約と同様に、スワップはリスクをヘッジするためのツールとして使用されます。これまでに言及された例は、リスクをヘッジするためのツールとしてスワップを強調していました。一方、カウンターパーティが当初のエクスポージャーを持っていない可能性がある金利を推測するためのツールとしても使用できます。第三に、スワップレートがわずかに誤った価格である場合、それらを使用して裁定取引の利益を得ることができます。ここでは、誤った価格設定の違いにすぐに気づき、複数のエンティティがリスクのない利益を上げたいため、最終的にこの需要と供給が裁定取引できない平衡レートにつながります。離れて。
金利オプション（金利デリバティブ）
スワップのトピックに取り組んでいることを考えると、このタイプの金利デリバティブを導入するのは正しいでしょう。
スワップション
これはスワップのオプションであり、二階微分です。でも難しいことではありません。オプションは、オプションの買い手に、将来の日付（ヨーロッパのオプションの場合は満期時、アメリカのオプションの場合は満期前または満期時）に所定の行使価格で原資産を売買する権利を与えますが、義務は与えません。 ）。あなたはオプションの詳細についてグーグルアップすることができます。
スワップションの場合、行使価格は行使レートに置き換えられます。これは、買い手がオプションを行使することを選択できる金利であり、原資産はスワップです。より多くの理論は物事を複雑にするだけなので、ここに簡単な例があります。
ABCは3年間のスワップションを購入し、固定で支払い、1年の終わりに行使可能な2％のストライクレートで変動を受け取ります（支払者のスワップションを購入します）。満期時に、参照レートが2％を超える場合、ABCはオプションを行使し、その後、スワップは3年間有効になります。参照率が2％未満の場合、オプションは行使されません。
キャップとフロア
用語が示すように、キャップは人のリスクを制限し、フロアフロアは人のリスクを制限します。キャップとフロアは金利のオプションです。つまり、原資産は金利であり、ストライクレートは買い手がオプションを行使するレートです。これらは通常、変動利付債/債券（FRN）で発行されます。
キャップは、一連の「カプレット」と「フロアレット」のフロアで構成されています。カプレットとフロアレットは基本的にキャップとフロアですが、時間枠は短いです。 1年間のキャップは、それぞれ3か月の期間/有効期限を持つ一連の4つのカプレットで構成されます。
一般的に、キャップ取引は次のようになります。ABCコーポレーションはLIBOR + 2％で変動利付債を発行します。LIBORは3％である可能性があります。ABCのリスクは、金利またはLIBORが1年以内に急速に上昇し、より高い金利を支払わなければならない場合です。したがって、債券とともに、彼らは3.5％のストライキで銀行からキャップを購入し、LIBORが3.5％を超えた場合、ABCはキャップを行使します。行使すると、ABCはわずか3.5％を支払い、LIBORまたは参照レートとその期間の3.5％との差である利益を生み出します。利益はLIBORの増加を返済するのに役立ち、したがってABCは彼の支払いを効果的に制限されます。
最悪のシナリオでは、ABCは5.5％しか支払わないことになります。「マイナス（-）」が流出を示し、「プラス（+）」が流入を示す場合、支払いが毎年合意された場合、ABCCorpを検索する方法は次のとおりです。
FRN支払い：‒（ LIBOR + 2％）
キャップ関連の支払い：+ LIBOR – 3.5％
両方を組み合わせると、次のようになります。– 3.5％– 2％= –5.5％したがって、借り手の金利変動へのエクスポージャーが制限されます。
同様に、フロアはFRNと組み合わされますが、貸し手によって組み合わされます。したがって、ABC Corpの債券の貸し手は、金利変動へのエクスポージャーを制限するためにフロアを購入します。今回は、例を挙げなくてもトランザクションを構成できるはずです。
キャップとフロアにはさまざまなバリエーションがあり、そのうちの1つは「金利カラー」で、キャップの購入とフロアの販売を組み合わせたものですが、それには入りません。
オプションと取引戦略の詳細
金利先渡契約（FRA）
これらは、カウンターパーティ間の金利に関する先渡契約です。FRAは、将来のある時点で、想定元本に対して所定のレートで資金を借り入れまたは貸し出す契約を結んでいます。
ABCは、6か月後に開始する3か月間、想定元本の5％を借りるためにFRAを締結する場合があります（6X9 FRA – 3か月間借り入れるために6か月後に期限切れになるFRA）。これは、今日から6か月の終わりに3か月の金利が上昇した場合にABCを支援します。
ABCは、FRAを締結して、6か月後に開始する3か月間、想定元本の5％を貸し付けることもできます（6X9 FRA – 3か月間資金を借りるために6か月後に期限切れになるFRA）。これは、今日から6か月の終わりに3か月の金利が下がった場合にABCを支援します。
結論
与えられた例は、実際には金利デリバティブを過度に単純化している可能性があります。概念は非常に単純ですが、動作の要点については触れていません。計算は本質的に少し複雑ですが、今のところ概念を理解していれば公平です。時には、すべてのジャックであることはそれだけの価値があるかもしれません–世界には優れたジェネラリストが不足しています。説明されている概念を確認し、コツをつかんで、各概念の下で自由形式の質問に答えてみてください。最終的には理解を深め、考えさせるのに役立ちます。実用的な例としては、スワップに関する例、金利オプションやFRAに関するあまり知られていない例がたくさんありますが、それらは非常に定期的に行われています。あなたがそれらをよりよく理解するためにこれらの概念のコツをつかんだらそれらをグーグルしてください。
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