投資家のためのヘッジファンドのリスクと問題

ヘッジファンドに投資する主な理由は、ファンドを多様化し、投資家のリターンを最大化することですが、ヘッジファンドはリスクの高いポートフォリオや固有のリスクと市場リスクを持つデリバティブに投資されるため、高いリターンにはリスクが高くなります。その中で、それは投資家に巨額の利益を与えるか、それらを損失に変え、投資家は負の利益を被る可能性があります。

説明

ヘッジファンドは、ハイリスクとハイリターンの欲求を持つ投資家にとって非常に有利な提案であるように見えますが、特に数百万ドルと数十億ドルを投資する投資家にとってはいくつかの課題があります。 2008年の金融危機後にも大幅に増加したヘッジファンドの固有の問題がいくつかあります。

ほとんどの国のヘッジファンド投資家は、投資リスクを認識し、潜在的に大きなリターンが得られるため、これらのリスクを受け入れると想定される適格投資家である必要があります。ヘッジファンドマネージャーはまた、ヘッジファンド投資家を保護するためのリスク管理の広範な戦略を採用しており、ヘッジファンドマネージャーは特定のヘッジファンドの主要な利害関係者でもあるため、熱心に取り組むことが期待されています。ファンドは、リスクを評価および管理するが、ファンドの取引活動や正式なポートフォリオリスクモデルなどの戦略の採用には関与しない「リスクオフィサー」を任命することもできます。

＃1-規制と透明性

ヘッジファンドは、公開要件が比較的少ない民間企業です。これは、コミュニティのより大きな利益のために「透明性の欠如」として認識されます。

• 別の一般的な認識は、他のさまざまな金融投資マネージャーと比較して、ヘッジファンドマネージャーは規制上の監視および/または厳格な登録要件の対象ではないということです。
• このような機能は、資金を不正行為、誤った運用、複数のマネージャーの場合の資金処理の不一致などにさらします。
• 米国政府とEU当局は、特に2008年の金融危機や2010年のEUの崩壊などの事件後、透明性を向上させる追加情報を報告するよう求めています。
• さらに、機関投資家の影響により、評価方法、ポジション、レバレッジのエクスポージャーに関する詳細情報を提供するためにヘッジファンドに圧力がかかっています。

＃2 –投資リスク

ヘッジファンドは、流動性リスクとマネージャーリスクに大まかに分類される他の投資クラスと同様に、多くのリスクを共有しています。流動性とは、証券をどれだけ迅速に現金に変換できるかを指します。ファンドは通常、投資家が資金を引き出したりファンドから出たりすることができないロックアップ期間を採用しています。

• これにより、1〜3年の範囲のロックアップ期間中に発生する可能性のある流動性の機会をブロックできます。
• このような投資の多くは、借入金に基づいて資産を購入したり、投資家の資本を超える市場エクスポージャーを取得するためにデリバティブを使用したりするレバレッジ手法を採用しています。
• たとえば、ヘッジファンドがApple Inc.の1株を購入するために1000ドルを持っているが、ファンドマネージャーが最新のiPhoneバージョンの発売後に株価が1200ドルに上昇すると推測している場合。これに基づいて、株式ブローカーから$ 9,000を借り、合計で$ 10,000で10株を購入するという立場を活用できます。上向きまたは下向きのリスクに制限がないため、これは非常にリスクの高い提案です。一方では、株価が1200ドルに達すると、ファンドマネージャーは合計で2000ドルの利益を上げます（1200 * 10 = 12000ドル–購入価格は10,000ドル）。ただし、一方で、株価が900ドルに下がった場合、ブローカーはファンドマネージャーに証拠金請求を行い、10株すべてを売却して、与えられた9000ドルのローンを回収します。これにより、ヘッジファンドマネージャーの損失が制限され、Apple株の市場価格が10％下落しても利益が得られなくなります。
• すべてのヘッジファンド投資家にとってのもう1つの大きなリスクは、投資全体を失うリスクです。ヘッジファンドの募集覚書（目論見書）は、一般的に、投資家は、ヘッジファンドに責任を負わせることなく、不測の事態が発生した場合に投資の全額を失う意欲を持っているべきであると述べています。

ソース：rbh.com

また、ヘッジファンドの仕組みもご覧ください。

＃3 –集中リスク

• このタイプのリスクには、特定のタイプの戦略への過度の集中、またはリターンを高めるための制限されたセクターへの投資が含まれます。
• このようなリスクは、さまざまなセクターでリターンを高めるためにファンドの大幅な分散を期待する特定の投資家にとっては相反する可能性があります。
• たとえば、ヘッジファンドの投資家は、FMCGセクターにファンドを投資する防御的な手法を採用している可能性があります。これは、FMCGセクターが継続的に運営され、顧客の要件の変化に応じて広範囲に拡大するためです。
• ただし、マクロ経済状況がインフレの課題のように動的である場合、高い投入コスト、少ない個人消費は、FMCGセクター全体の下降スパイラルに拍車をかけ、全体的な成長を妨げます。
• ヘッジファンドマネージャーがすべての卵を1つのバスケットに入れた場合、FMCGセクターのパフォーマンスはファンドのパフォーマンスに正比例します。
• 逆に、日用消費財、鉄鋼、製薬、銀行などの複数のセクターに資金が分散している場合、あるセクターのパフォーマンスの低下は、別のセクターのパフォーマンスによって中和される可能性があります。
• これは、投資が行われている地域のマクロ経済状況とその将来の可能性に大きく依存します。

ヘッジファンドの役立つリンク

• 国、地域、または戦略別のヘッジファンドリスト
• トップ250ヘッジファンドのリスト（AUM別）

＃4 –パフォーマンスの問題

2008年の金融危機以降、ヘッジファンド業界の魅力は少し薄れたと言われています。これは、金利形成、信用スプレッド、株式市場のボラティリティ、レバレッジ、政府の介入に関連するさまざまな要因が原因で、最も熟練したファンドマネージャーでさえ機会を減らすさまざまなハードルを生み出しています。

ヘッジファンドが稼ぐ分野の1つは、ボラティリティを利用して売却することです。下のグラフにあるように、ボラティリティ指数は2009年以降着実に低下しており、利用できるものがないため、ボラティリティを売ることは困難です。

• このパフォーマンスの低下は、投資家の過剰に固定されている可能性があります。ヘッジファンドの投資家は現在、彼らのアプローチに非常に慎重になり、より悪い状況でも彼らの資本を維持することを選択しています。
• ヘッジファンドの数が増えて3兆ドルの業界になったことで、より多くの投資家が同じ業界に参加していますが、より多くのヘッジファンドマネージャーが市場に参入したため、全体的なパフォーマンスが低下し、従来は投機的と見なされていた複数の戦略の影響が減少しました。本来は。
• このような場合、ファンドマネージャーのスキルは、さまざまな見積もりを上回り、一般的な市場センチメントの期待を超えることで、自分たちのためにニッチを切り開くことができます。

＃5 –手数料の上昇とプライムブローカーダイナミズム

ファンドマネジャーは現在、2008年の金融危機後に強化された銀行規制、特にバーゼルIII規制の影響を感じ始めています。

• これらの更新された規則は、銀行が規制要件に向けて資本をブロックし、制約を活用し、銀行の能力と経済に影響を与える流動性への注目を高める還元利回りを通じてより多くの資本を保有することを要求しています。
• それはまた、プライムブローカーのヘッジファンド関係の見方に進化する変化をもたらしました。
• プライムブローカーは、サービスを提供するためにヘッジファンドマネージャーに高い手数料を要求し始めました。これは、ヘッジファンドのパフォーマンスに影響を与え、すでに圧迫されている証拠金ビジネスでの収益性を低下させます。
• これにより、ファンドマネージャーは、資金調達の方法や、必要に応じて戦略に根本的な変更を加える方法を評価するようになりました。
• これは、特に投資が「ロックアップ」期間にある人々にとって、投資家を不安にさせました。

＃6-不一致または不完全な情報

• 定期的にファンドのパフォーマンスを明らかにすることはファンドマネージャーの義務です。ただし、提供文書は州または連邦当局によってレビューまたは承認されていないため、結果はファンドマネージャーの指示に一致するように作成できます。
• ヘッジファンドは、運用履歴またはパフォーマンスがほとんどまたはまったくない可能性があり、したがって、マネージャーまたはアドバイザーによって行われた実際の取引を必ずしも反映しない可能性があるパフォーマンスの仮想的な測定値を使用する場合があります。
• ヘッジファンドの投資家は、同じことを注意深く調べ、起こりうる矛盾について質問する必要があります。
• たとえば、ヘッジファンドは非常に複雑な税制を持っている可能性があり、抜け穴が発生する可能性がありますが、一般的な投資家には理解されていません。
• たとえば、ファンドマネージャーは、インドの株式市場のP-Notesに投資する可能性がありますが、タックスヘイブンを経由します。ただし、マネージャーは、投資家を誤解させるすべての納税を行うことにより、そのような投資を行うことを明らかにする場合があります。
• ヘッジファンドは、その原資産投資（ファンドオブファンズ構造のサブファンドを含む）に関する透明性を投資家に提供しない可能性があり、その結果、投資家は監視することが困難になります。
• この中で、取引の専門知識や第三者のマネージャー/アドバイザーの経験を通じて取引を行う可能性があり、その身元は投資家に開示されない可能性があります。

＃7 –課税

• ヘッジファンドは通常、「二重課税」の事例や利益と損失が投資家に転嫁されるのを避けるために、パートナーシップとして課税されます。
• これらの利益、損失、および控除は、ゼネラルパートナーによって決定された各会計年度の投資家に割り当てられます。
• これは投資家にとって有害で​​す。なぜなら、彼らはヘッジファンドではなく納税義務を負うことになるからです。
• ファンドの納税申告書は通常、ヘッジファンドに監査機能を提供する会計事務所によって作成されます。
• ヘッジファンドがその年の「トレーダー」または「投資家」の不安であるかどうかに応じて、費用も投資家に転嫁されます。治療法の違いは毎年変わる可能性があり、違いは次のとおりです。
• ファンドがトレーダーとして扱われる場合、投資家はファンドの費用の一部を差し引くことができます。
• ファンドが投資家として扱われる場合、その金額が投資家の調整総収入の2％を超える場合にのみ、ファンドの費用のシェアを差し引くことができます。
• さらに、投資家は、連邦税申告書に州または地方の所得税申告書を提出することを要求する場合もあります。
• オフショア投資家にとっての欠点は、非課税ではないにしても、彼らの利益がすべての費用と納税義務を差し引いて貸方記入されることです。
• たとえば、米国政府はすべてのオフショア利益に非常に高い税率で課税し、ファンドの株式が売却または分配された後の前受収益に課せられる税金に控除対象外の利息を課します。
• 配当の場合も、オフショア投資家には「源泉徴収税」が課せられます。これは、投資先の国とそれと共有される税務協定に応じて、通常25％〜30％の範囲です。国。
• したがって、地元の投資家の場合、納税義務は15％の範囲になりますが、オフショアの場合、そのような負債は35％にまで上昇する可能性があります。

＃8 –たっぷりの問題

現在、ヘッジファンド業界が直面している最大の問題は、ヘッジファンドが多すぎることです。

• 投資家が自分の投資を増やし、プラスのアルファ（リスク調整後リターンを超えるリターン）の継続的な傾向を生み出したい場合、ヘッジファンドは定期的に例外的である必要があります。
• ここでのヘッジファンド投資家にとっての問題は、どのファンドで投資を進めるかということです。
• 小規模なヘッジファンドのほとんどは、現在、プライムブローカレッジ手数料とともに課せられる追加費用の負担に苦しんでいます。その結果、ファンドが存続するためには、コストの増加に対抗するために運用資産（AUM）を少なくとも5億ドルに合理的に引き上げ、大きなリターンを獲得するために必要なリスク選好を高める必要があります。
• そのような場合のファンドは、利益を得ることができ、成功報酬を請求するための「最高水準」の制限に違反する可能性のある損益分岐点に約3年かかるでしょう。

以下は、ABC FundLtdの同じことを説明するサンプル表です。

上記の例から、ファンドの資産が増えると、費用も増えることがわかります。この場合、収入は毎年2倍になると想定しており、資産が2億ドルで3年目に入ると、損益分岐点に達する可能性があります。ここからファンドマネージャーのスキルが発揮され、ますます競争が激化するヘッジファンド業界の投資家のクリームを引き付けるために、リターンが定期的に増加することを保証する必要があります。

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