前払いリスク(定義、例)| 前払いリスクとは何ですか?

前払いリスクとは何ですか?

前払リスクとは、借入人による元本の早期返済により、住宅ローンまたは債券の利息の支払いがすべて失われるリスクを指します。前払いリスクにより、潜在的な利息の支払いが失われ、借入人はローン債務を早期に履行します。このリスクは、通常15〜30年の長期にわたって取得される住宅ローンに最も関連があり、借り手の観点からは、そのようなローンの長期による多額の利息の支払いを回避するために早期に返済することが理にかなっています。

貸し手の観点から、このリスクは、返済が行われるたびに過剰な資金展開の問題を引き起こし、早期返済の場合に同じレートで展開することができない可能性がある前置金利の支払いの損失をもたらすため、関連する課題を抱えています。要するに、リスクとは、金利が下がったときに借り手が前払いするリスクです。

前払いリスクは投資にどのように影響しますか?

この点を解明するための簡単な例を以下に示します。

XYZ Bankは、住宅ローンをAllenに$ 100000 @ LIBOR + 2%で20年間延長しました。2年後、金利は下落し、ABC Bank @LIBOR + 1%からAllenが利用できる同じローンが発生しました。金利の引き下げによる利息の支払いを節約するために、アレンはXYZ銀行の前払いリスクに結晶化したXYZ銀行に前払いを行うことにより、ローン口座を閉鎖します。

前払リスクは、金利の変動の影響を大きく受け、大きく2つの要素に分類できます。

  1. 金利の低下により、借り手が早期に閉鎖され、金利が低下したため、住宅ローン担保証券の満期が当初の満期よりも短くなるという収縮リスクが生じました。
  2. 金利の上昇により、金利が上昇し、借り手が早期支払いを行うのではなく滞在し続けるため、前払いが予想よりも低くなる延長リスクが発生し、当初の満期よりも満期が長くなります(前払いに関連する仮定は実際の前払いよりも高くなります)金利の上昇のため。

前払いリスクの実例

実用的な例を取り上げて、概念を理解し、より明確にしましょう。

Avendusは、100万ドル相当のAAA格付けの住宅ローンで構成される住宅ローンのプールを作成しました。この資産プールからの平均収益率は年間12%で、100件の住宅ローンで構成されています。住宅ローンプールの平均満期は10年であり、投資家は10年の満期期間の終わりに元本を受け取ることが期待されています。

3年の終わりに、100の住宅ローンのプールのうち40の住宅ローン(40万ドルを構成)は、金利が8%に低下したため、未払いの元本エクスポージャーを前払いしました。その結果、返済された40万ドルの収益は、金利低下により当初の12%から8%の金利で再投資された。

したがって、住宅ローンプールサイクル中の収益の前払いにより、Avendus住宅ローンプールからの収益は220万ドルから209万ドルに減少しました。

予想される支払いスケジュール

4年目以降

3年目の前払いによる支払いスケジュールの改訂

利点

  • いかなる性質のリスクも、それを採用している企業にとって決して有利ではありません。前払いリスクは、前払いと元本の低金利での再投資の恐れが困難で困難な作業であるため、将来の利息支払いに不確実性をもたらします。
  • ただし、このリスクに伴う唯一の利点は、通常、期限前償還リスクが組み込まれた固定商品が過去の期限前償還率を考慮して価格設定され、実際の期限前償還率が過去の期限前償還率よりも低いことが判明した場合、保有する投資家のリターンが向上することです。同じ。

短所

  • それは将来の利払いを不確実にし、そのため、モーゲージ担保証券などのモーゲージのプールから作成された基礎となる商品は、満期前の返済およびそのようなMBSの開始時に事前に決定されたものよりも低い金利での再投資のリスクに苦しんでいます(より多くの借り手がより低い金利で借り換えるにつれて金利が下がり、前払いが増える場合)これは再投資リスクにつながりました
  • 前払リスクのため、MBSが支援する商品のキャッシュフローと満期を評価および決定することは困難です。

重要なポイント

前払リスクで注目に値する重要な点は、金利の変化だけでなく、そこに到達するために利子がたどる経路によっても影響を受けるということです。たとえば、金利が約7%のときに住宅ローンプールが形成されたとします。ここで、金利が4%に下がったとすると、多くの住宅所有者が低金利で借り入れてローン債務を前払いし、その後、金利は再び7%に急上昇し、その後再び4%に低下します。

ただし、金利が4%に低下した2番目の例では、前払いが少なくなり、前払いリスクの予測とモデル化は、金利だけでなく経路にも依存するため、困難な作業になります。

結論

前払いリスクはここにとどまり、貸付スペースの銀行や金融機関はそれに慣れています。住宅ローンの価格設定は、過去の期限前返済率、将来予想される金利変動を考慮して行われます。前払いオプションは借り手のためのコールオプションとして機能し、このリスクが適切に捕捉され、商品提供に価格設定されることを確実にするために、貸付機関によって適切に価格設定されるべきです。金融機関が前払いリスクを軽減するために使用する一般的な対策には、前払いペナルティ、閉鎖料金、最低冷却期間などがありますが、これらに限定されません。