金利先渡契約（意味、公式|ステップバイステップFRAの例

金利先渡契約の意味

一般にFRAとして知られている金利先渡契約は、店頭（OTC）で取引されるカスタマイズされた金融契約を指し、主に大手銀行であるカウンターパーティが、将来開始される契約の金利を事前に定義できるようにします。

金利先渡契約には、買い手と売り手という2つの当事者が関わっています。そのような契約の買い手は、契約の開始時に借入金利を固定し、売り手は貸出金利を固定します。FRAの開始時点では、両当事者は利益/損失を持っていません。

ただし、時間が経つにつれて、FRAの買い手は、金利が開始時に固定された金利よりも上昇した場合に利益を享受し、売り手は、金利が開始時に固定された金利よりも低下した場合に利益を享受します。要するに、金利先渡契約は、一方の利益が他方の損失であるゼロサムゲームです。

フォワードレートの計算式は次のとおりです。

金利先渡契約式= R2 +（R2 – R1）x [T1 /（T2 – T1）]

ただし、同じものを計算する方法は複数あり、以下の例で説明します。

この金利先渡契約Excelテンプレートはこちらからダウンロードできます–金利先渡契約Excelテンプレート

いくつかの例を参考にして、FRAの概念を理解しましょう。

金利先渡契約は通常、2×3 FRAのように表されます。これは、単純な意味で、30日間のローンで、今から60日後です。最初の番号は最初の決済日に対応します。契約の最終満期までの時間の2番目。
金利先渡契約のニュアンスを理解するには、この用語を理解する必要があります。これで、RavenBankは1X4FRAを評価したいと思うようになります（これは基本的に、30日後の90日間のローンを意味します）

30日ローンレートと120日ローンレートを計算して、FRAの値が開始時にゼロに等しくなる同等のフォワードレートを導き出します。

これは基本的に1X2FRA契約です

2つのシナリオで金利先渡契約の価値を計算してみましょう。

したがって、金利先渡契約の開始時に、両当事者のいずれにも利益の損失がないことがわかります。

ここで、レートが3.5％に低下したと仮定して、FRAの値を再度計算してみましょう。

（Excelファイル添付）

したがって、金利がFRAの値を変化させると、一方のカウンターパーティが再び発生し、もう一方のカウンターパーティが同等の損失を被ることがわかります。

ランド銀行は2018年10月20日にフレキシインダストリーズと金利先渡契約を締結しました。これにより、銀行は10％の固定金利を支払い、その見返りとして、支払い時に存在するコマーシャルペーパーの金利に基づく変動金利を受け取ります。
支払いは四半期ごとに決済され、最初の支払いは2019年1月20日に行われます。

詳細は次のとおりです。

（Excelファイル添付）

したがって、ランド銀行はFlexiIndustriesから2.32Mio米ドルを受け取ります。

これにより、かかる契約の当事者は、かかる契約を締結することにより、不利な動きに対する将来の借入および貸付のリスクを軽減することができます。たとえば、1年の終わりに外貨で支払いを受け取る予定の市場参加者は、金利先渡契約を締結することにより、通貨変動リスクを回避できます。同様に、固定金利で資金を借り入れており、将来的に金利が低下すると予想している銀行は、変動金利先渡契約を締結することにより、そのような低下の恩恵を受けることができます。
これは、市場参加者の金利予想に基づく取引に頻繁に使用されます。
金利先渡契約は、オフバランスシートの一部を形成するデリバティブ契約であるため、バランスシート比率には影響しません。

FRAは店頭でカスタマイズおよび取引されているため、適格集中型カウンターパーティ（QCCP）を通じて決済される標準化された先物契約と比較して、より多くのカウンターパーティリスクが発生します。
元の契約がクローズされ、最初のカウンターパーティがポジションを取り消す準備ができていない場合、満期前に契約をクローズする3番目のカウンターパーティを見つけることは困難です。

ロングポジションは実質的にレートを長くし、レートが上がると利益をもたらします。同様に、金利先渡契約のショートポジションは、レートが下がったときにレートと利益を効果的にショートさせます。
FRAは想定契約であるため、満了日に元本の交換はありません。
FRAは先物契約に似ていますが、中央清算の店頭商品として知られており、当事者間で任意の満期に合わせてカスタマイズできます。
FRAは線形デリバティブ商品であり、その価値を原資産から直接導き出します。

金利先渡契約は、本質的に二国間であり、一元化されたカウンターパーティを含まず、銀行および企業によって頻繁に使用されるカスタマイズされた金利契約を持っています。