特別目的事業体（SPV）| （定義、例）| 用途と利点

特別目的事業体とは何ですか？

特別目的事業体（SPV）は、主に単一の明確で特定の合法的な目的のために会社によって作成され、主要な親会社の破産隔離としても機能する別個の法人です。会社が破産した場合、業務は特定の資産やプロジェクトの購入と資金調達に限定されるため、SPVはその義務を負うことができます。

特別目的事業体の用語または重要性は、エンロン事件の後に多くの使用法と人気を博しました。

特別目的事業体（SPV）の例

＃1-エンロン

2000年までに、エンロンは数百のSPVを作成し、在庫の増加によって利益の形で迅速に稼いだお金をそれらに送金し、見返りに現金を受け取ることが知られていました。これらのSPVは、主に、プロジェクトや取引の失敗に起因する数十億ドルの借金を隠すために作成されました。

2001年、現実が明らかになり、負債が明らかになったとき、株価はわずか数週間で90ドルから1ドル未満に下落しました。株主は約110億ドルの損失を負担しなければなりませんでした。

2011年12月2日、エンロンはSPVを閉鎖し、第11章の破産を申請しなければなりませんでした。

＃2 –ベアスターンズ

Bear Sternsは、SPVの支援を受けた資産を使用して証券化ローンを調達することを目的として、複数のSPVを作成していました。すべてのSPVを閉鎖した後も会社を復活させることができなかったため、それはかなりの露出を続け、最終的に崩壊しました。この緊急救助の失敗の後、ベアースターンズは2008年についにJPモルガンチェースに売却されました。

＃3 –リーマンブラザーズ

リーマンブラザーズとその失敗の物語は隠されていません。2008年の柱の破産は、リーマンブラザーズがSWAPカウンターパーティとして行動したSPVの作成とその文書を維持する上での弱点の証拠でした。ほとんどのSPVは登録されていないか、適切な文書化プロセスが実行されていません。その結果、予期せぬ債務が山積みになり、解決することはできず、リーマンブラザーズは2008年に破産を発表しなければなりませんでした。

特別目的事業体（SPV）の目的

＃1-リスクの軽減

どの企業も、通常の業務にかなりのリスクを伴います。確立されたSPVは、親会社がプロジェクトまたは運用に伴うリスクを法的に分離するのに役立ちます。

＃2 –ローン/債権の証券化

ローンやその他の債権の証券化は、SPVを作成する最も一般的な理由の1つです。モーゲージ担保証券の場合、銀行はSPVを作成するだけで、ローンを他の義務から分離することができます。したがって、この特別目的事業体は、投資家が会社の他の債務者または利害関係者よりも先に金銭的利益を受け取ることを可能にします。

＃3 –譲渡不可能な資産を簡単に譲渡

会社の資産を譲渡することは譲渡不可能または非常に困難であり、同じ理由で、そのような資産を所有するためにSPVが作成されます。親会社が資産を譲渡したい場合は、資産を分割したり、同じことを行うためのさまざまな許可を得たりするのではなく、SPVを自己完結型のパッケージとして売却するだけです。このようなケースは、合併や買収のプロセスの場合に発生します。

＃4 –会社の主要なプロパティを保持する

SPVは、会社の資産を保持するために作成されることがあります。不動産の売却が会社のキャピタルゲインよりもはるかに高い場合、不動産ではなくSPVを売却することを選択します。これは、親会社が不動産の売却代金ではなく、キャピタルゲインに対して税金を支払うのに役立ちます。

利点

民間企業や事業所は、SPVを作成することにより、資本市場に簡単にアクセスできます。
SPVを作成する最も一般的な理由はローンの証券化です。一般的に、証券化された債券で支払われる金利は、親会社の社債で提供される金利よりも低くなります。
会社の資産はSPVで保有できるため、安全で安心です。会社が財政問題に直面したとき、それは最終的に投資家と利害関係者の信用リスクを減らします。
SPVの信用格付けは引き続き良好です。したがって、投資家は債券を購入することが信頼できると感じています。
株主と投資家は会社の所有権を希釈せずに持っています。
ケイマン諸島のようなタックスヘイブンの国で特別目的事業体が作成された場合、節税を行うことができます。

制限事項

SPVを閉鎖する場合、会社は資産を取り戻す必要があり、これはかなりの費用がかかることを意味します。
特別目的事業体の創設は、親会社の資金調達能力を制限することを意味するかもしれません。
親会社の一部の資産を直接管理することは希薄化する可能性があり、その結果、会社の希薄化時の所有権が減少する可能性があります。
規制が変更された場合、これらの特殊車両を製造した企業にとって深刻な問題が発生する可能性が高くなります。
資産がSPVによって売却された場合、親会社の貸借対照表に悪影響が及びます。
特別目的事業体は、スポンサーや親会社と同じ市場での信頼性がないため、資本へのアクセスが少なく、一般からの資金調達が少ない場合があります。

結論

不十分なリスク管理と暗黙のリスクの明確な理解がないため、一部の著名な企業や企業が倒産しました。

2008年にリーマン・ブラザーズが崩壊した後、特別目的事業体の規制および取引方法がいくつか変更されました。文書化プロセスは、バーゼルIIIの基準（以前のバーゼルII）に準拠する必要があります。現在、特に以下のチェックポイントを通過しています。

会社と規制当局によるより厳格な法的リスク管理。
特にいずれかの企業による資本市場構造の慣行の場合、カウンターパーティリスクに重点が置かれます。
貸付書類作成プロセスが強化されました。
会社の資本を再編する場合の、負債資本比率やその他の評価比率などの比率の使用率の向上。

リスクは、次の4つの重要なプラクティスによってさらに適切に処理できます。

ガバナンス
監視
動機
評価

したがって、どの企業によるSPVの作成も、同じコインの両面と見なされます。失敗を考慮して、SPVの長所を効果的に高めることができることを確認するためにポリシーが厳しくなりました。