買収プレミアムとは何ですか？
買収プレミアムは、買収プレミアムとも呼ばれ、購入対価、つまり買収会社が対象会社の株主に支払う価格と、対象会社の合併前の市場価値の差です。
説明
M＆Aでは、買収する会社を対象会社、買収する会社を買収者と呼びます。買収プレミアムは、対象会社に支払われた価格から対象会社の合併前の価値を差し引いた差額です。つまり、取得会社が対象会社の各株式に対して支払う価格です。
買収プレミアム= PT – VT
どこ、
- PT =対象企業に支払われる価格
- VT =対象会社の合併前の値
買収者は、買収によって生み出される相乗効果（収益の予想される増加、コスト削減）を期待しているため、買収プレミアムを喜んで支払います。M＆Aで生み出される相乗効果は、買収者の利益になります。
アクワイアラーのゲイン=生成された相乗効果-プレミアム= S-（PT- VT）
- ここで、S =合併によって生み出された相乗効果。
したがって、合併後の会社（VC）の価値は次のようになります。
VC = VC * + VT + SC
どこ、
- C =株主に支払われる現金。
- VC * =アクワイアラーの合併前の値。
買収者が追加の買収プレミアムを支払うのはなぜですか？
ソース– wsj.com
以下の理由により、アクワイアラーは追加のプレミアムを支払います–
- 競争を最小限に抑え、取引に勝つため。
- 創出される相乗効果は、対象企業に支払われる保険料よりも大きくなります。相乗効果とは、2つの会社を組み合わせると、個別に行うよりも大きな収益が得られることを意味します。
2016年には、世界をリードするプロフェッショナルクラウドと世界をリードするプロフェッショナルネットワークの合併を目の当たりにしました。マイクロソフトは、LinkedInの1株あたり196ドルを支払いました。これは、マイクロソフトの収益と競争力を高めると信じていたため、50％の買収プレミアムです。これはマイクロソフトの最大の買収でした。
TakeoverPremiumとSynergiesの関係
M＆Aの相乗効果が高いほど、保険料も高くなります。プレミアムの計算に進む前に、合併によって生み出される相乗効果を理解する必要があります。
- コスト削減–コスト削減のカテゴリーは企業によって異なります。最も一般的なカテゴリには、売上原価、生産原価、管理費、その他の諸経費などがあります。コスト削減は、変更を受け入れることができる人数によっても異なります。上級管理職が難しい決定を下す準備ができていない場合、コスト削減にはもっと時間がかかる可能性があります。両方の会社が同じ業界に属している場合、コスト削減は最大に発生します。たとえば、2005年にプロクターアンドギャンブルがジレットを買収したとき、経営陣は業績の悪いP＆G労働者をジレットの才能に置き換えるという大胆な決定を下しました。それは良い結果をもたらし、P＆Gの上級管理職はこのイニシアチブを支持しました。
- 収益の増加–ほとんどの場合、両方の会社を組み合わせると収益が増加する可能性があります。しかし、合併に対する市場の反応や競合他社の価格設定など、多くの外部要因があります（競合他社は価格設定を下げる可能性があります）。たとえば、114ドルの企業であるTata Teaは、Tatleyを4億5000万ドルで買収することで大胆な動きを見せ、TataSonsの成長を定義しました。Procter＆Gambleは、Gilletteとの合併後1年以内に収益の増加を達成しました。
- プロセスの強化：合併はプロセスの改善にも役立ちます。ジレットとP＆Gは、収益の増加を達成するのに役立つ多くのプロセス改善を実施しました。ディズニーとピクサーの合併により、彼らはより簡単にコラボレーションできるようになり、一緒に成功を収めることができました。
買収プレミアムの計算
方法1-株価を使用する
買収プレミアムは株価から計算できます。A社がB社を買収したいとします。B社のB株の価値は1株あたり20ドルで、A社は1株あたり25ドルを提供します。
これは、会社Aが（$ 25- $ 20）/ $ 20 = 25％のプレミアムを提供していることを意味します。
方法2–企業価値の使用
会社の企業価値を計算することで、買収プレミアムを計算することもできます。企業価値は、会社の資本と負債の両方を反映しています。EV / EBITDA値を取得し、それをEBITDAで乗算することにより、企業EVの企業価値を計算できます。
たとえば、B社の企業価値が1250万ドルの場合です。A社が15％のプレミアムを提供している場合。次に、12.5 * 1.15 = 14.375百万を取得します。つまり、プレミアムは（14.375 cr-12.5 cr）= 187万5000ドルです。
アクワイアラーが平均EV / EBITDA倍数よりも高いEV / EBITDA比率を提供する場合。買収者は取引に対して過大な支払いをしていると結論付けることができます。
ブラックショールズオプション価格モデルのような他の方法も計算に使用できます。対象会社に雇用された投資銀行も、同様の取引で支払われた保険料の履歴データを調べて、その会社の株主に適切な正当性を提供します。
買収プレミアムの価値に影響を与える要因
買収プレミアムは、投資家の悲観論、市場の過小評価の期間中に高く、投資家の楽観的な時期である市場の過大評価の期間中に低くなることがわかりました。買収プレミアムに影響を与える他の要因には、入札者の動機、入札者の数、業界内の競争、および業界の種類が含まれます。
アクイジションプレミアムとして支払われる正しい価格はいくらですか？
支払われる買収プレミアムが過大評価されているかどうかを理解することは困難です。いくつかの場合のように、高い保険料は低い保険料よりも良い結果に終わりました。しかし、このケースは常に真実ではありません。
クエーカーオーツがスナップルを買収したときのように、それは17億ドルを支払っていました。クエーカーオーツがスナップルをトライアークカンパニーズに以前に支払った金額の20％未満で販売したため、同社は業績を上げませんでした。したがって、取引を行う前に適切な分析を行う必要があり、市場の他の競合他社がより高い価格を提示しているため、扇動されないようにする必要があります。
買収者の会計帳簿のどこに売上高プレミアムを記録しますか？
売上高プレミアムは、貸借対照表にのれんとして計上されています。取得者が割引価格で購入した場合、負ののれんとして記録されます。割引とは、対象会社の市場価格よりも安いことを意味します。買収者が対象企業の技術、優れたブランドの存在、特許から利益を得る場合、それはのれんと見なされます。経済の悪化、マイナスのキャッシュフローなどが貸借対照表ののれんの減少を説明しています。