株式交換の意味
株式交換とは、合併、買収、買収などの状況下で、交換比率に基づいて、ある株式ベースの資産を別の株式ベースの資産と交換するメカニズムです。
共有スワップはどのように機能しますか？
合併や買収の際、企業は、対象会社の株主に自社株を発行することにより、公開市場での対象会社の買収に対して支払いを行います。
新株は、以下の重要なパラメータに基づく転換メカニズムに基づいて発行されます。
- 対象会社の現在の市場価値
- 発行会社の現在の市場価値
- 発行会社が成長見通しに基づいて対象会社の株式に付与したいプレミアム
- 株価としての事前定義された締め切り日は、実勢市場価格に対する買い手と売り手の認識に基づいて、市場で刻々と変化する動的な価格です。
株式交換取引の例
大手IT企業ABCの買収を考えてみましょう。米国では大きな市場シェアを持っていますが、ヨーロッパ市場ではごくわずかな存在です。同社は無機的な成長を模索しており、ヨーロッパ市場で市場での存在感が高いXYZ社の買収を検討しています。ABCは、莫大な現金準備金を使用してXYZを取得するか、公開市場で株主に取引を提供することで株式交換取引を行うことができます。
ただし、取引を完了する前に、会社は現在の市場価値、現在の株価、締め切り日などの特定のパラメーターを処理する必要があります。次の表を検討してください。すべての価格はポンド単位です。
前述のように、対象会社の株主には2つの選択肢があります。彼らは、25ドルのプレミアムで125ドルで公開市場で株式を流すことができます。2番目のオプションは、株主が1：8の比率で株式を交換できることです。
利点
- 株式交換の最大の利点は、現金取引を制限することです。現金が豊富な企業でさえ、合併や買収の取引を実行するために大量の現金を確保することは難しいと感じています。したがって、株式交換の非現金取引メカニズムは、企業が現金ベースの取引を実行する必要性を排除するのに役立ちます。これにより、借り入れコストを節約し、機会費用を排除することができます。現金に縛られた企業にとって、それは彼らがそのような取引を実行するために彼らの資産の現在の市場価値を利用するのを助けるのでそれは恩恵です。
- 株式交換メカニズムは、より少ない納税義務を引き付け、新しく設立された会社は、これらの取引を非常に注意深く監視している規制当局の監視から身を守ることができます。実際、新しい会社の構造は、買収会社が低税の恩恵を受けるのに役立つ税負担がはるかに少ない場合があります。この点で重要な要素は、そのような取引は株式の交換にすぎないということです。したがって、技術的に規制当局はそれらを納税義務のある取引として分類することはできません。
- 会計面では、新しい構造を持つ会社は、作成されたのれんの恩恵を受けることができます。それは政府から利益を得ることができます。今ではより多くの人を雇用するため、顧客からより良いプレミアムを要求し、市場シェアの増加によりサプライヤーとより良い交渉を行うことができます。
短所
- 株式交換、別名キャッシュレス取引には株式交換があります。株式交換の手、プロモーター、所有者、または大株主が保有を希薄化する必要がある場合、新たに形成されたエンティティ構造の権力が希薄化する可能性があります。
- 先に述べたように、株式の交換により、利害関係者は会社をあまり保持していません。これにより、株主の利益が減少する可能性があります。経営陣にとっては、同意がますます重要になっている新しい政党が存在するため、意思決定の実行がさらに遅れる可能性があります。実際、特定のシナリオでは、新しく形成された企業構造自体が敵対的な買収や買収を起こしやすくなる可能性があります。
制限事項
- 敵対的買収を支援することにより、株式交換は対象企業の経営にとって悪夢となる可能性があります。彼らが会社の経営を容易にするならば、彼らはいつでも獲得することができます。したがって、経済学者はしばしば株式交換を資本家に友好的であり、金持ちを支持していると批判します。
- 株式交換には固有の相乗効果のリスクがあります。新しく作成されたエンティティが大きすぎて、互いの市場シェアを維持または食いつぶすことができない場合、または対照的な労働文化のために労働力の不満につながる場合はどうなりますか。このようなシナリオは、悲惨な結果につながる可能性があります。
注意すべき重要なポイント
- 株式交換取引は、M＆Aフレームワークで最大の用途があります。それはあなたの資産（株式）が通貨として株式を使用してターゲット会社を購入するのを助け、持ち運びのコストや現金ベースの取引のリスクを排除します。
- このメカニズムは、買収会社が対象会社の株主に、買収会社が発行した新株と引き換えに株式を売却する取引を提供するように機能します。
- ほとんどの場合、それは彼らがプレミアムを得るので、ターゲット会社の株主にとって非常に有利な立場です。買収会社の株主にとって、それは短期的には株式の本源的価値の希薄化につながります
- ほとんどの場合無視されますが、同様に、最も重要なものは、株式交換取引に固有の相乗効果のリスクです。これは両社の株主によって共有されています。
結論
現金が豊富な企業にとって、株式交換は、利益を生み出す能力と予測される成長機会のために魅力的であるが、経営陣が事業の拡大に熱心ではないターゲット企業の敵対的買収のメカニズムになる可能性があります。そのような会社の株主は、公開市場で買い手会社に彼らの株を売ることにもっと興味があるでしょう。このように、株式交換は、リスク回避的な管理を成長志向の積極的で市場に優しい管理に変えるための大げさなメカニズムを提供します。