相互に排他的なプロジェクトとは何ですか？
相互に排他的なプロジェクトとは、企業がプロジェクトのセットから特定のパラメータに基づいて単一のプロジェクトを選択する資本予算プロセスで一般的に使用される用語であり、1つのプロジェクトの承認が他のプロジェクトの拒否につながります。
これらのプロジェクトは、プロジェクトAの承認がプロジェクトBの拒否につながるようなものです。この場合、プロジェクトはたまたま互いに直接競合します。
相互に排他的なプロジェクトを評価するために企業が使用する方法
相互に排他的なプロジェクトを評価するために企業が採用するさまざまな方法があり、それらは受け入れまたは拒否の決定が行われる基準として機能します。
＃1- NPV（正味現在価値）
NPVは、プロジェクトから生じる将来のキャッシュフローの現在価値を指し、プロジェクトから初期支出または投資が差し引かれます。
決定基準は次のとおりです。
- NPV> 0の場合に受け入れる
- NPV <0の場合は拒否します
＃2 – IRR（内部収益率）
キャッシュフローの現在価値をすべて初期支出と等しくするのは割引率に他なりません。IRRは、プロジェクトのNPVがゼロに等しくなる割引率です。多くの場合、企業には、ベンチマークとして機能するハードルレートまたは必要な収益率があります。
したがって、決定基準は次のとおりです。
- IRR> r（必要な収益率/ハードル率）の場合に受け入れます。
- IRR <r（必要な収益率/ハードル率）の場合は拒否します。
＃3 –回収期間
回収期間方式では、プロジェクトのキャッシュフローに基づいて、初期投資を回収するために必要な保有期間または年数が考慮されます。
＃4 –割引回収期間
回収期間の欠点の1つは、キャッシュフローがお金の時間価値の影響を考慮していないことです。したがって、割引後の回収期間は、キャッシュフローを現在価値に割り引いてから回収を計算することにより、キャッシュフローを考慮します。
＃5 –収益性指数（PI）
収益性指数とは、プロジェクトから生じる将来のキャッシュフローの現在価値を初期投資で割ったものです。
投資基準は次のとおりです。
- PI> 1の場合に投資する
- PI <1の場合は拒否します
例
この相互に排他的なプロジェクトのExcelテンプレートはここからダウンロードできます–相互に排他的なプロジェクトのExcelテンプレート例1
プロジェクトAとプロジェクトBの次のキャッシュフローを検討してください。
解決：
プロジェクトAのNPVの計算は次のようになります–
プロジェクトBのNPVの計算は次のようになります–
Excelワークブックを使用したNPVおよびIRRの計算は、次のように示されます。割引率を13％とすると（将来のキャッシュフローは13％で割引されて現在価値になります）、NPV関数を使用すると、初期費用を差し引いた後、必要なNPVに到達できます。（この場合はゼロ年）。
プロジェクトAのIRRの計算は次のようになります–
同様に、IRRは、以下に示すように、ExcelでIRR関数を使用して到達することもできます。
プロジェクトBのIRRの計算は次のようになります–
NPVは両方のプロジェクトの場合に正であり、IRRは割引率の13％を超えています。
プロジェクトは相互に排他的であるため、すべてのプロジェクトを同時に選択することはできません。ただし、プロジェクトAの場合はNPVとIRRの両方が大きいため、これらは相互に排他的なプロジェクトであるため、プロジェクトAを選択します。
では、そのようなプロジェクトを評価しているときに、NPVとIRRが互いに競合するシナリオに遭遇したことがありますか？
はい、確かに、そのようなプロジェクトを評価する際に、NPVとIRRの間の競合に対抗する状況があります。
例2
2つのプロジェクトの次のキャッシュフローを考えてみましょう。
解決：
割引率10％を想定したNPVとIRRを以下に示します。
プロジェクトAのNPVの計算は次のようになります–
プロジェクトBのNPVの計算は次のようになります–
プロジェクトAのIRRの計算は次のようになります–
プロジェクトBのIRRの計算は次のようになります–
気付いた場合、プロジェクトBのNPVはAよりも大きいのに対し、プロジェクトAのIRRはプロジェクトBよりも大きいです。
相互に排他的なプロジェクト例の詳細な計算については、上記のExcelテンプレートを参照してください。
1つの方法が他の方法よりも有利ですか？
- 初期キャッシュフローが高い場合、プロジェクトのキャッシュフローが後で来るプロジェクトとは対照的に、IRRが高い数値を示していることがわかります。したがって、最初にキャッシュフローが高くなると、IRRはより高い範囲に偏る傾向があります。
- 通常、割引率は会社の存続期間中に変化します。IRRが行う非現実的な仮定は、将来のすべてのキャッシュフローがIRRレートで投資されるというものです。
- プロジェクトに複数のIRRがある場合や、IRRがない場合もあります。
NPVはIRRよりも優れたオプションのように見えますか？
はい、そうです。NPVが行う重要な仮定は、将来のすべてのキャッシュフローが最も現実的な割引率（資金の機会費用）で再投資されるということです。NPVにも、プロジェクトの規模が考慮されていないため、欠点があります。
それでも、相互に排他的なプロジェクトの場合にIRRとNPVの競合に直面した場合は、NPV方式を使用することをお勧めします。これは、会社の実際の資産の増加額を示しているためです。
長所と短所
利点
- 会社は、最高の利益をもたらす最良のプロジェクト/投資を最適に選択することができます。
- 会社は限られた資源を考慮して最適なプロジェクトにのみ資本を投入することができます。
短所
- どちらのプロジェクトもポジティブなNPVを生み出しますが、企業は勝者を選択し、残りを除外する必要があります。
相互に排他的なプロジェクトの後半に変更はありますか？
- はい、両方のプロジェクトが実行可能であると思われるときに行われているインクリメンタル分析と呼ばれるものがあります。
- これは、2つのプロジェクトの差異キャッシュフローの分析を参照します（小さいキャッシュフローは大きいプロジェクトのキャッシュフローから差し引かれます）。
- ただし、この分析は主に使用されておらず、企業は主にNPVおよびIRR分析に依存しているため、心配する必要はありません。
結論
さて、投資の実現可能性または実行可能性を評価するために、これらの方法は企業にとって優れた意思決定ツールとして役立つと思います。相互に排他的なプロジェクトを生成する正のNPVに投資すると、株主の富が増える傾向があるためです。株価の上昇に反映されることは間違いありません。