インタレストカバレッジレシオとは何ですか？

インタレストカバレッジレシオは、会社の利息と税金を差し引く前の現在の収益で会社が利息を支払うことができる回数を決定するために使用される比率であり、会社が利息を支払うことができるかどうかを計算することによって会社の流動性ポジションを決定するのに役立ちますその未払いの負債。

ほとんどの企業は（長期および短期の）借入金を持っており、同じように利息を支払わなければなりません。投資家は、会社が適時に利息を支払うことができるかどうかを確認する必要があります。上のグラフからわかるように、日産は、同業他社であるフォードやダイムラーと比較して、非常に健全なインタレストカバレッジレシオを持っています。

インタレストカバレッジレシオは、企業が未払いの債務/借入金に対してどれだけ簡単に利息を支払うことができるかを判断するのに役立ちます。これは負債比率として分類されます。これは、企業が直面する財務構造と財務リスクについての一般的な考え方を示します。また、ソルベンシー比率として分類することもできます。これは、組織がソルベンシーであるかどうか、および破産に関連する脅威が近いかどうかを理解するのに役立ちます。

ベンジャミン・グラハム氏（The Intelligent Investorという著名な著書の著者は、インタレストカバレッジレシオを「安全マージン」の一部と呼んでいます。彼はこの用語を橋のエンジニアリングと比較して説明しました。橋の建設については、運ぶことができる重量は、たとえば10,000ポンドと宣言されていますが、実際の最大重量制限は30,000ポンドです。この追加の20,000ポンドは、予期しない状況に対応するための安全マージンを表します。同様に、ICRは組織の利息支払いに関する安全性。

この比率は、ある程度、会社の財務の安定性や、借入れのために直面​​する可能性のある困難を測定するのにも役立ちます。

株式と負債は、どの企業にとっても2つの資金源です。利子は、組織の負債のコストです。企業がこの費用を支払う立場にあるかどうかを分析することは非常に重要です。したがって、これは会社の株主と貸し手にとって非常に重要な比率です。

インタレストカバレッジレシオの公式

ICRは、次のような簡単な式で計算されます。

＃1-EBITの使用

インタレストカバレッジレシオ=その期間のEBIT÷特定の期間に支払われる総利息

ここで、EBITは利息と税金を差し引く前の収益を表します

次の例を参考にして、この式をよりよく理解しましょう。

2015年のICR = $ 90,100÷$ 9,200 = 9.99

2014年のICR = $ 81,724÷$ 8,000 = 10.07

＃2 –EBITDAの使用

上記の式のわずかなバリエーションは、現金以外の費用をEBIT（EBITDA）に追加してから、ICRを計算することです。

同じ式は次のとおりです。

インタレストカバレッジレシオの計算式=（期間のEBIT +現金以外の費用）÷特定の期間に支払われる利息の合計。

現金以外の費用は、ほとんどの企業にとって減価償却費です。

この公式を理解するために、まず、非現金費用とはどういう意味かを理解しましょう。名前自体が示すように、これらは会計帳簿で発生した費用ですが、これらの費用のために実際のキャッシュフローはありません。これの非常に良い例は減価償却です。減価償却は、固定資産の損耗を毎年測定しますが、キャッシュフローにはつながりません。

これらの非現金費用を追加する背後にある論理は、本の利益だけでなく、本当の意味での利息の支払いに利用できる数字に到達することです。これらの費用を加算すると、インタレストカバレッジレシオは確実に上昇します。

上記の例をとると、

2015年のICR =（$ 90,100 + $ 8,300）÷$ 9,200 = 10.58

2014年のICR =（$ 81,724 + $ 8,600）÷$ 8,000 = 12.04

金融アナリストは、適切と思われるものに応じて、最初の式または2番目の式のいずれかを使用します。

コルゲートのインタレストカバレッジレシオ（EBITDA法を使用）

コルゲートのインタレストカバレッジレシオを計算してみましょう。この例では、EBITDA式= EBITDA /支払利息を使用します（2番目の式を使用）

• コルゲートのICR = EBITDA /支払利息
• コルゲートでは、Dep＆Amortizationの費用は損益計算書に記載されていませんでした。これらは、「運用からのキャッシュフロー」セクションで簡単に見つけることができます。
• また、支払利息は損益計算書の正味金額であることに注意してください（支払利息–支払利息）

  

• お気づきのとおり、コルゲートのインタレストカバレッジは非常に健全です。過去2年ほどの間、インタレストカバレッジレシオは100倍を超えています。
• また、2013年の純支払利息はマイナスでした（支払利息–受取利息）。したがって、比率は計算されませんでした。

  

インタレストカバレッジレシオの解釈

インタレストカバレッジレシオは、組織の支払能力チェックです。簡単に言えば、この比率は、会社の特定の収益に対して利息を支払うことができる回数を測定します。したがって、比率が高いほど良いです。比率が高いということは、利息を支払った後でも組織に十分なバッファーがあることを意味します。上記の例では、M / s High Earners Limitedの2014年のICRは約10です。これは、実際の支払利息の9倍の利息を支払うのに十分なバッファーがあったことを意味します。

言い換えれば、比率が低いほど、負債のコストを負担する組織の負担が大きくなると言えます。比率が1.5を下回ると、会社に赤い警告が表示されます。これは、支払利息をほとんどカバーできない可能性があることを示しています。1.5未満の場合は、組織が借入金に利息を支払うことができない可能性があることを意味します。この場合、デフォルトになる可能性が高くなります。また、すべての貸し手が投資資本に非常に慎重になり、将来の貸し手は機会を敬遠するため、会社ののれんに非常に悪い影響を与える可能性があります。

また、会社が利息を支払うことができない場合、それはより多くを借りることになるかもしれません。これは一般的に状況を悪化させ、会社が支払利息を賄うためにさらに借り続けるというループにつながります。

さて、インタレストカバレッジレシオが実際に1を下回った場合はどうなりますか？この場合、それは会社が十分な収入を生み出していないことを意味します。そのため、支払利息の合計が利息および税引前利益を上回っています。これはデフォルトの強力な指標です。これはしばしば破産に陥るリスクにつながります。

下のグラフをご覧ください。Canadian Natural ICRは現在-0.91x（0未満）です。そのようなポジションは、支払利息を返済するのに十分な収益がないため、会社にとっては良くありません。

出典：ycharts

ほとんどの場合、最小インタレストカバレッジレシオは約2.5対3である必要があります。これは、危険信号をトリガーしないのに十分です。ただし、次のように、企業がより高い比率を維持しなければならない場合が多くあります。

• 経営陣がより高い比率を維持することを義務付けている強力な内部方針。
• また、会社のさまざまな借り手がより高い比率を維持するという契約上の要件がある場合もあります。

また、業界が異なれば、ICRの受容性のレベルも異なる可能性があります。一般的に、基礎ユーティリティなど、売上が安定している業界は、インタレストカバレッジレシオを低くすることができます。これは、EBITが比較的安定しており、困難な時期でも簡単に関心をカバーできるためです。

一方、テクノロジーなど売上高が変動しがちな業界は、比較的高い比率になるはずです。ここで、EBITは売上高に応じて変動しますが、キャッシュフローを管理する最善の方法は、より高い比率を維持してバッファーキャッシュを維持することです。

この比率について注意すべきもう1つの興味深い点は、EBITが高いからといってICRが高いことを証明するものではないということです。M / s High Earners Limitedの2年間の収益に関する上記の比較分析から、同じことが結論付けられます。2014年は利益が低くなりますが、それでも2015年に比べて支払利息を支払うのに少し良い位置にあります。2014年には利益が低くなりましたが、その年の利息も低くなります。より高いインタレストカバレッジレシオ。

使いやすさ

• この比率の傾向分析により、利息の支払いとデフォルト（ある場合）に関する組織の安定性を明確に把握できます。たとえば、5年間にわたって一貫したICRを持っている会社は、インタレストカバレッジレシオが年ごとに変動している会社と比較して、比較的単純です。

上記のICRから、A社はインタレストカバレッジレシオを着実に伸ばしており、ソルベンシーと成長の面で安定しているように見える。同時に、B社の比率は非常に低く、比率には浮き沈みがあります。これは、B社が安定しておらず、近い将来流動性の問題に直面する可能性があることを示しています。

• 短期/長期の商品を通じて融資する前に、貸し手は予算データのインタレストカバレッジレシオを評価し、会社の信用力を評価することができます。より高い比率は貸し手が見るものです。

• ICRは、投資家、債権者、従業員などの他の利害関係者がタイムリーな意思決定を行うための優れた指標でもあります。

上記のA社とB社の例を参考にすると、従業員は自分の仕事の安全を確保するために、B社ではなくA社で働きたいと思うでしょう。同様に、投資家がB社に投資した場合、上記の傾向分析を参照して、投資を撤回することをお勧めします。

制限事項

他のすべての財務比率と同様に、この比率にも独自の制限があります。いくつかの制限は次のとおりです。

• 特定の期間の比率を見ると、比率を隠したり歪めたりする可能性のある季節的要因が存在する可能性があるため、会社の立場を正確に把握できない場合があります。

たとえば、ある期間に、会社は新製品の発売のために例外的な収入を持っていますが、これは今後政府によってすでに禁止されています。この時期のインタレストカバレッジレシオだけを見ると、会社は順調に進んでいる印象を受けるかもしれません。ただし、次の期間と比較すると、まったく異なる状況になる可能性があります。

• 比率の重要な欠点は、比率が組織への税金費用の影響を考慮していないことです。法人税費用は、利息および税金前利益の後に差し引かれます。税金は組織のキャッシュフローに影響を与え、比率の分子から差し引いてより良い結果を得ることができます。

• 財務諸表を作成する際に従う会計の一貫性の原則も、過去の傾向を分析し、ICRを計算する際に業界の同業他社を比較する上で重要な要素になる可能性があります。

この比率を使用するための最良の方法

財務比率を使用する最良の方法は、特定の時点で一連の比率を使用することです。財務諸表を効果的に分析するには、当座比率、当座比率、現在比率、負債資本比率、価格収益比率など、他の多くの財務比率をインタレストカバレッジレシオとともに使用する必要があります。これらの比率の利点を最大化すると同時に、それらの制限を最小化するのに役立ちます。

業界の例

以下は、2015-16会計年度のいくつかの著名なテレコム業界のプレーヤーの損益会計の抜粋です。

上記3社の比率を比較すると、Tata Communicationは、すべての利息を完済するのに十分なバッファーキャッシュを持っていると同時に、他の2社よりもかなり少ない利益を持っていることが簡単にわかります。

一方、IdeaとBharti Airtelはどちらも比率が低くなっていますが、赤旗を立てるほど低くはありません。より安定性とセキュリティを重視する賢明な投資家はTataCommunicationsを選択するかもしれませんが、もう少しリスクを冒そうとする投資家は、Bharti Airtelのように収益性は高いが、インタレストカバレッジレシオは低くなります。

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