財務モデルの種類
財務モデルは、財務分析に使用する目的で、過去のパフォーマンスと将来の期待に基づいて会社の財務の予測を表すために使用されます。最も一般的なタイプの財務モデルには、割引キャッシュフローモデル（DCF）、レバレッジドバイアウトモデルがあります。 （LBO）、比較可能な企業分析モデル、および合併と買収モデル。
これが上位4種類の財務モデルのリストです
- 割引キャッシュフローモデル（DCF）
- レバレッジドバイアウトモデル
- 比較可能な企業分析モデル
- 合併と買収モデル
それぞれについて詳しく説明しましょう–
＃1-割引キャッシュフローモデル
これはおそらく、評価方法の一部である最も重要なタイプの財務モデルの1つです。抽出されると予想される予測フリーキャッシュフローを利用し、それらを割り引いて正味現在価値（NPV）に到達します。これは、投資の潜在的な価値と、それからどれだけ早く損益分岐点に達することができるかを支援します。
これは、次の式で表すことができます。
DCF = CF1 /（1 + r）1 + CF2 /（1 + r）2 +…….. + CFn /（1 + r）n
ここで、CF1 =年末のキャッシュフロー
r =割引収益率
n =プロジェクトの寿命
NPVの計算では、資本コストがNPVの計算で既知であると想定します。NPVの式：
[NPV =キャッシュインフローの現在価値–キャッシュアウトフローの現在価値]、
NPVが正の場合、プロジェクトは検討する価値があります。それ以外の場合は、赤字のオプションです。
割引キャッシュフローモデル–例
DCFValaumodelの意味を理解するための例を考えてみましょう。
| 年 | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 |
| 現金流量 | （100,000） | 30,000 | 30,000 | 40,000 | 45,000 |
プロジェクトポストの開始時の初期キャッシュフローは100,000インドルピーで、すべてがキャッシュインフローです。
100,000 = 30,000 /（1 + r）1 + 30,000 /（1 + r）2 + 40,000 /（1 + r）3 + 45,000 /（1 + r）4
計算では、r = 15.37％です。したがって、プロジェクトからの収益率が15.37％を超えると予想される場合、プロジェクトは受け入れられ、それ以外の場合は拒否されます。
エクイティリサーチでは、DCF分析を使用して、会社の基本的価値（会社の公正価値）を見つけます。
＃2 –レバレッジドバイアウトモデル
レバレッジドバイアウト（LBO）とは、多額の借入金を伴う公的または民間企業の買収です。会社の買収後、負債/資本比率は通常1より大きくなります（負債が部分の過半数を構成します）。所有期間中、会社のキャッシュフローは債務額と利息の返済に使用されます。投資家によって実現される全体的なリターンは、会社の出口フロー（EBITまたはEBITDA）と、期間中に支払われた負債の金額によって計算されます。この種の戦略は、将来利益を上げて売却することを目的として企業を買収したいプライベートエクイティ会社のようなスポンサーとのレバレッジドファイナンスで主に使用されます。
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LBOモデルの例
実例は、パラメータと仮定とともに以下のように述べられています。
- XYZプライベートエクイティパートナーは、ゼロ年の終わり（事業開始前）にABCターゲット企業を5倍のフォワードEBITDAで購入します。
- デットエクイティレシオ= 60：40
- 負債の加重平均利率を10％と仮定します
- ABCは、1年目にEBITDAマージンが40％で、売上高が1億ドルに達すると予想しています。
- 収益は前年比で10％増加すると予想されます。
- EBITDAマージンは、投資期間中は横ばいで推移すると予想されます。
- 設備投資は毎年売上高の15％になると見込まれています。
- 運転運転資本は毎年500万ドル増加すると予想されています。
- 減価償却費は毎年2000万ドルになると予想されています。
- 40％の一定の税率を想定しています。
- XYZは、5年目以降、エントリー時に使用されたのと同じEBITDA倍数（12か月のEBITDAの5倍）でターゲット投資を終了します。「最終価値の倍数」を参照してください。
5.0エントリモデルを使用して、ABC Target Companyの購入価格に支払われる価格は、1年目のEBITDA（1億ドルの収益に対する40％のEBITDAマージンを表す）に5を掛けて計算されます。したがって、購入価格= 40 * 5 = 2億ドル。
デットアンドエクイティファイナンスは、デット：エクイティレシオ=を考慮して計算されます。
負債部分= 60％* 2億ドル= 1億2000万ドル
資本部分= 40％* 2億= 8000万ドル
上記の仮定に基づいて、次のようにテーブルを作成できます。
| （$ in mm） | 年 | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
| 売上収益 | 100 | 110 | 121 | 133 | 146 | 161 |
| EBITDA | 40 | 44 | 48 | 53 | 59 | 64 |
| 少ない：Depr＆Amortization | （20） | （20） | （20） | （20） | （20） | （20） |
| EBIT | 20 | 24 | 28 | 33 | 39 | 44 |
| 少ない：関心 | （12） | （12） | （12） | （12） | （12） | （12） |
| EBT | 8 | 12 | 16 | 21 | 27 | 32 |
| 少ない：税金 | （3） | （5） | （7） | （8） | （11） | （13） |
| PAT（税引後利益） | 5 | 7 | 9 | 13 | 16 | 19 |
5年目の終了時の出口値は、フォワーディングEBITDAの倍数に基づくため、5年目ではなく、6年目の損益計算書に基づくことに注意してください。
累積レバレッジドフリーキャッシュフローは、次のように計算できます。
| （$ in mm） | 年 | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |
| EBT（税効果） | 5 | 7 | 10 | 13 | 16 | |
| プラス：D＆A（非現金経験） | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | |
| 少ない：設備投資 | （15） | （17） | （18） | （20） | （22） | |
| 少ない：正味運転資本の増加 | （5） | （5） | （5） | （5） | （5） | |
| フリーキャッシュフロー（FCF） | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
1年目から5年目までのFCFは、FCF全体が債務返済に使用されると仮定して、債務額の返済に使用できるため、6年目の情報を考慮する必要はありません。出口リターンは次のように計算できます。
出口での企業価値の合計=出口でのEBITDAを5.0倍の出口倍数とともに繰り越して、出口TEVを計算します。64 mm X5.0倍= 3億2000万ドル
出口での純負債（終了負債とも呼ばれます）は、次のように計算されます。
終了債務=開始債務–債務返済[累積FCFで$ 120mm – $ 34 mm = $ 86mm]
終了時の資本価値=終了TEV–終了時の負債[$ 320mm- $ 86mm] = $ 234mm
マネーの倍数（MoM）EVリターンは、[終了EV /開始EV] = [$ 234mm / $ 80mm = 2.93倍MoM]として計算されます。
次の表は、5年間のMoM倍数に基づいてIRRを推定するのに役立ちます。
| 5年間で2.0倍のMoM〜15％IRR |
| 5年間で2.5倍のMoM〜20％のIRR |
| 5年間で3.0xMoM〜25％IRR |
| 5年間で3.7xMoM〜30％IRR |
したがって、上記の場合の暗黙のIRRは、約25％またはそれよりわずかに低いと想定できます。
＃3 –比較可能な企業分析モデル
比較可能な企業分析（CCA）は、同じ業界内の同様の規模の他の企業の指標を使用して企業の価値を評価するために使用されるプロセスです。これは、EV / EBITDAなど、同様の企業が同様の評価倍率を持つことを前提として運営されています。その後、投資家は特定の会社を競合他社と相対的に比較することができます。
比較可能な企業の選択基準は、大まかに次のように分岐できます。
| ビジネスプロフィール | 財務プロファイル |
| セクタ | サイズ |
| 製品とサービス | 収益性 |
| 顧客およびエンドマーケット | 成長プロファイル |
| 流通経路 | 投資収益率 |
| 地理 | 信用格付け |
比較分析で考慮される最も重要な倍数は次のとおりです。
PEマルチプル
- 「株価収益率」または「収益率」とも呼ばれるPE評価倍数は、次のように計算されます。
- 1株当たりの価格/ 1株当たりの利益または時価総額/純利益
- この倍数は、投資家が収益の1ドルごとに支払う意思のある価格を示します。
EV / EBITDAマルチプル
- もう1つの一般的な倍数は、次のように計算されるEV / EBITDAです。企業価値/ EBITDA
- ここで、EVはビジネスに対するすべての請求を表します（普通株式+純負債+優先株式+少数株主持分）。
- これは、資本構造の影響を中和するのに役立ちます。EBITDAは、利息要素の前にあるため、負債と株主の両方に発生します。
株価純資産倍率
- 株価純資産倍率は、株価純資産倍率であり、株式の市場価格/ 1株当たりの簿価または時価総額/総株主資本として計算された株式の倍数です。
比較評価を実行する際に留意すべき手順は次のとおりです。
- 同等の業界と基本的な特性を持つ競合他社/類似企業のグループを選択します。
- 時価総額=株価X発行済み株式数を計算します。
- 企業価値を計算する
- 会社のファイリングからの履歴式と、経営陣、株式アナリストなどからの予測を使用します。
- 財務情報の背後にある真実を反映して、会社がどのように業績を上げているかについての球場の見方を与えるさまざまなスプレッドの倍数を計算します。
- ピアグループに適切なベンチマーク評価の倍数を選択してターゲット企業を評価し、その倍数に基づいてターゲット企業を評価します。通常、平均または中央値が使用されます。
比較可能な企業分析モデル–例
- 上の表は、Box Incの比較可能な比較です。ご覧のとおり、左側に企業のリストがあり、右側にそれぞれの評価倍率があります。
- 価値のある倍数には、EV /販売、EV / EBITDA、FCFへの価格などが含まれます。
- Box Incの公正な評価を見つけるために、これらの業界の倍数の平均を取ることができます。
- 詳細については、ボックス評価を参照してください。
＃4 –合併と買収モデル
このタイプの財務モデルは、投資銀行の友愛団体によって広く使用されています。合併モデリングの全体的な目的は、買収が買収者のEPSに与える影響と、このEPSが業界でどのように比較できるかをクライアントに示すことです。
M＆Aモデルを構築するための基本的な手順は次のとおりです。
このモデルの焦点は、2つのエンティティの合併後の貸借対照表の構築です。
このモデルのソースとユーザーモデルのセクションには、M＆Aトランザクションにおける資金の流れ、具体的には資金がどこから来てどこに利用されているかに関する情報が含まれています。投資銀行家は、資金源を代表する対象会社の購入資金を調達するために、さまざまな株式および負債商品と手元現金を通じて調達する金額を決定します。資金の使用法は、ターゲットを購入するために出て行く現金と、取引を完了するために必要なさまざまな料金を示します。最も重要な要素は、資金源が資金の使用と等しくなければならないということです。
手元現金=資金の総使用量–手元現金を除く資金源の合計=
（株式の購入+取引手数料+資金調達手数料）–（株式+負債）
のれん：これは、買収企業がターゲットの貸借対照表の純有形資産の簿価（つまり、総有形資産-総負債）を超える価格でターゲットを取得するたびに、買収企業の貸借対照表に発生する資産です。取引の一環として、対象会社の取得資産の一部が「評価増」されることがよくあります。資産の価値は、取引の終了時に増加します。この資産評価の増加は、バイヤーの貸借対照表にその他の無形資産の増加として表示されます。これにより、想定税率にその他の無形資産への書き込みを掛けたものに等しい繰延税金負債が発生します。
M＆Aトランザクションで作成されたのれんの計算に使用される式：
新規のれん=資本の購入価格–（有形総資産–総負債）–資産の評価*（1-税率）
のれんは長期資産ですが、減損が発見されない限り、減価償却または償却されることはありません。取得した事業体の価値が、当初の購入者が支払った金額よりも明らかに低くなると判断された場合です。その場合、のれんの一部は一時費用として「償却」されます。つまり、のれんは減損費用と同額減少します。
サンプルM＆Aモデル–複合貸借対照表
合併モデルのシナリオの例
